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阿里巴巴低成本發債屬明智,料提升資本舉措力度增
阿里巴巴(09988) (美:BABA)上星期五晚公佈截至9月30日的2025財年第二季度業績後,今日再宣布發行美元及人民幣優先票據計劃。本次建議發行的融資所得,預計主要用於償還於11月到期的22.5...
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阿里巴巴低成本發債屬明智,料提升資本舉措力度增
分析員 : 藺常念 (行政總裁, 智易東方證券有限公司)
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阿里巴巴(09988) (美:BABA)上星期五晚公佈截至9月30日的2025財年第二季度業績後,今日再宣布發行美元及人民幣優先票據計劃。本次建議發行的融資所得,預計主要用於償還於11月到期的22.5億美元債務及用於股份回購,以提升股東的回報。

筆者作為資深銀行家,根據過往在銀行工作的經驗及當前經濟發展趨勢分析,阿里巴巴此次發債計劃實屬明智。市場數據顯示,當前亞洲美元債的收益率溢價已經跌至歷史低點,境外資金成本較低,是進入亞洲信貸市場的好時機。再者,美聯儲最新的「不急於降息」的指引,也改變市場對減息預期步伐,因此當前已是相對息口較低的發債窗口。雖然阿里擁有強大的現金儲備和現金流,但把握目前時機,可以提供比可轉換債券更長的到期時間,是一個適時的做法。翻查資料,阿里本月將有10年期美元債到期,此時以低成本資金作再融資,亦是非常合理的安排。

從發債的貨幣單位來看,本次阿里巴巴計劃發行的債券將是混合美元和離岸人民幣,兩者有匯率的對沖作用,實現較為有利的融資成本的同時,有利企業經營,對財務報表帶來正面影響。事實上,美元持續強勢,同時中國當局的貨幣及財政刺激,增加地區債券的吸引力。阿里巴巴之外,今年許多機構和企業都發行人民幣債券,包括中國財政部計劃全年在香港分四期發行300億元人民幣的國債; 香港特區政府在10月發行了3年期債券,11月剛剛發行了2年期和10年期債券;港鐵公司及香港按揭證券公司也分別在9月及10月進行了發債。

阿里巴巴對上一次發行票據是在今年5月份,當時發行總額50億美元的可轉換優先票據,票據於2031年到期,利率為0.5%。當時集資所得已全部用於股份回購,而今次融資所得,也有部分將用於股份回購。阿里巴巴持續進行回購,若使用低成本資金進行操作也是合理的,也有助進一步地提升股東回報,目標明確。

根據阿里巴巴在提升股東回報的進度,2025財年第二財季,公司以41億美元回購總計4.14億股普通股。與6月底相比,公司回購後的總股本減少2.1%(淨減少4.05億股普通股)。這已是阿里巴巴連續三個季度保持40億美元以上的回購規模,成為所有中概股中最具規模的回購計劃,目前仍有220億美元回購額度,有效期至2027年3月。

股份回購後,阿里巴巴在市場流通股數減少,有助提升每股內在價值,這對股東而言是一個明確的利好信號。此外,回購行為亦增強市場對公司的信心,公司用自有資金回購股份,資金實力雄厚,可視為其對業務模式及未來現金流收入的信心,反映對未來業績的樂觀前景,對未來股價表現有催化作用。

根據最新披露的13F報告,高瓴資本、景林資本及Scoin等機構投資者也增持了阿里巴巴的股票,大戶一向無人寶不落,他們增持的動作正顯示出市場對公司的信心。隨著公司持續投入及積極優化財務報表,並鞏固其核心業務在電商和雲計算領域的領導地位,阿里巴巴前景值得期待。
 
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更新日期為: 2023年1月6日