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业绩稳增 维持高派息 李宁值得留意
尽管2024年上半年中国内需市场仍然疲弱，但体育用品股李宁(02331) 依然交出了一份亮眼的成绩单。公司营收同比增长2.3%至人民币143.45亿元，毛利率上升1.6个百分点至50.4%，展现出稳健...
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业绩稳增 维持高派息 李宁值得留意
分析员 : 李慧芬 (研究部董事, 华赢东方 (亚洲) 控股有限公司)
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李宁  -0.060 (0.368%) 
尽管2024年上半年中国内需市场仍然疲弱，但体育用品股李宁(02331) 依然交出了一份亮眼的成绩单。公司营收同比增长2.3%至人民币143.45亿元，毛利率上升1.6个百分点至50.4%，展现出稳健增长。加上产品效率持续提高，推动毛利率提升，以及财务稳健且维持高派息率，未来值得留意。

值得留意的是，面对线上市场竞争激烈，李宁通过精细化运营和管理，实现电商业务零售流水录得10%-20%中段增长，同时转化率保持稳定和折扣率同比改善，渠道效率提升方面持续改善向好。此外，李宁财务状况亦维持稳健，经营现金净流入按年增长40.6%至人民币27.30亿元，现金循环周期保持在31天的健康水平。公司还宣派中期股息每股人民币37.75分，派息率进一步由45%提升至50%的高水平。

库存管理一直是中国体育用品行业的痛点，而李宁以消费者需求为导向，积极优化库存结构，库销比维持於3.9个月的合理区间。健康的库存水平令折扣率持续改善，整体线下折扣实现同比低单位数改善，新品3个月折扣率改善至8折以上，带动平均件单价提升，增强公司盈利能力。

在产品创新方面，李宁的核心矩阵持续引领李宁业务增长。上半年专业跑鞋和功能性鞋服表现抢眼，跑步品类全渠道零售流水同比增长25%，超轻、赤兔、飞电系列总销量突破500万双；其中专业跑鞋赤兔7PRO表现尤为突出，上半年销售超190万双，同比大幅提升。另外，聚焦大众消费者日常的健步、通勤场景的新产品系列Soft上半年销售超100万双，同比增长近4倍。李宁最近亦推出全新万龙甲BREATH系列冲锋衣以及行家族系列户外鞋产品，扩充近两年来大热的户外板块。

李宁今年上半年举行了以「以我为名 科技李宁」为主题的科技大会，全面展示六大独有创新科技成果，获资本市场正面回应。正如摩根士丹利指出，科技大会不仅成功营销，更展示李宁丰富的产品矩阵和持续的创新动力，有望吸引更多消费者青睐。

李宁上半年业绩稳健增长、运营效率提升、毛利率改善，加上财务状况稳健，亦维持高派息率，有望在未来把握中国内需及体育用品行业复苏的机遇，推动持续增长，後续发展值得关注。


(本人并没持有以上股票)
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更新日期为: 2023年1月6日